界面新闻记者 |
今年以来，银行、公用事业等为代表的红利资产逆势上升，银行、公用事业（按申万一级行业分类，下同）涨幅均超10%。
然而，5月下旬以来，此前涨势汹汹的部分大市值红利股发生回调，包括红利指数、中证红利、红利低波等主要指数均下跌了近10%。
从近期披露的基金二季报看，经不完全统计，部分头部基金经理在二季度减持了红利股。
易方达基金张坤管理的易方达蓝筹精选混合、易方达优质企业三年持有等，均大幅减持中国海洋石油（0883.HK）。招商基金李崟管理的招商行业精选股票减持了农业银行（601288.SH）、中国广核（003816.SZ）等超千万股，还减持了其他运营商和银行股。
南方基金史博的南方兴润价值大幅减持运营商中国移动（600951.SH）；博时基金金晟哲的博时行业主题减持了紫金矿业（601899.SH），退出前十大重仓股名单；睿远基金傅鹏博，增持了机械设备、电力设备和能源行业个股，减持了电信运营商；嘉实基金谭丽适度减持了上游资源类资产，诸如此类。
可查询的北向资金方面，红利资产5月下旬进入回调以来（5月22日至7月25日），北向资金卖出居前20的个股中有美的集团、格力电器（000651.SZ）、交通银行（601328.SH）、江苏银行（600919.SH）等相关个股。
今年以来，公募基金发行处于历史相对低位，股息、红利主题基金（按名称中带有“红利”、“股息”筛选）占比提升，发行节奏超过往年。
经界面新闻记者统计，年内发行份额超210亿份，其中，被动产品占比超六成。共计55只，数量与近5年总发行数量相当。截止2023年末的131只存量产品，年内规模合计增长超500亿元，最新规模为2032亿元。
业内研究显示，二季度，公募持仓低配银行股，主动型基金的红利资产持仓仍处于低位。
华泰证券在近日研报中对各类投资者的A股红利仓位进行了分析，外资、公募、国家队年内对红利资产净流入居前。红利资产内部，公募基金银行配置系数位于历史相对低位，对煤炭、公用事业、等行业配置系数相对较高。
兴证策略团队研报数据显示，主动型基金超配比例仍处低位。主动偏股基金（指普通股票型、灵活配置型、偏股混合型基金）在公用事业、银行、煤炭等板块配置比例占比低，二季度分别仅提升0.61%、0.31%、0.17%。以公用事业为例，公募二季度增配电力0.55%，主动偏股基金调仓仅占0.06%。
瑞银证券分析师孟磊在近期点评中指出，行业层面来看，煤炭和银行板块虽然在过去的数个季度内获得公募加仓，但仍然处于低配状态，其中银行仍是最为低配的板块。
华泰证券还分析其他各类投资者持有情况，百亿私募对红利的仓位或相对较高，险资水上红利仓位回落，国家队仓位或主要集中于红利资产内的银行，外资加仓非资源品红利。
目前，关于红利资产后市走势出现了一些分歧。
有机构认为市场对红利资产的追逐已经偏离价值。
嘉实基金谭丽在二季报中认为，上游资源资产经过持续几年的上涨后，估值已经趋于合理，继续上涨需要对商品价格有较强的假设，从投资性价比角度，吸引力已经有所下降。
睿远基金傅鹏博在二季报中表示，过去三年，资金在食品、新能源板块拥挤抱团、风险收益比不断降低，近期在红利、银行板块出现了类似现象。
前中庚基金丘栋荣曾在二季报中表示，股息策略长期回报偏贝塔，且并非低风险策略，高股息策略在趋势中被投资者不断强化和线性交易，标杆公司的性价比持续下降。“当下普遍看重确定性，而保持在场且敢于想象的难度颇高。”
另一方面，也有机构持中性观点或继续看好红利资产。
宏利基金庄腾飞在二季报中表示，目前长期稳定的红利类资产还是有长期的重估空间。在红利内部，不同类别资产也是有区分的。这两年红利风格的占优主要依靠的是公用事业和能源类资产，金融和周期等领域的周期红利资产这两年的超额收益并不明显，并未过多透支估值重估的力量。
某头部公募研究员表示，红利行业在熊市时表现出较好的抗跌能力，在中短期市场存在诸多不确定因素，红利因子仍持续有效，阶段性回调也是介入的较好窗口。中长期配置角度而言，面对资产荒，具有较高的长期配置价值。
如果市场切换至成长风格，比如受AI产业和新能源消息利好影响的TMT及制造业相关周期板块，也同样值得关注。
被动投资方面，有私募研究人士表示分析，一方面，中证红利指数是动态调整的，对资产从股息率上优胜劣汰，只有能够保持高现金流、高分红的企业才能被纳入组合。另一方面，从资金、价格和量能三个维度看，当前还不算拥挤。
联博基金朱良向界面新闻记者表示，中国上市企业目前分红率不算高，未来还有增长空间，分红率增加也会提升中国股市的可投资性。但高分红不等于高股息，资金对高分红股票的热衷是资金避险的体现，随着市场情绪回暖、政策激励，投资者会更加趋于理性。不止是关注分红，还会关注估值水平和市场信心。
情绪风格方面，过去表现非常强劲的、过于拥挤的，未来会面临比较大的挑战。但预计这只是短期的一个现象。
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